Западные рынки уверенно росли
Опубликовано: 29 Июль, 2010
Настрой западных инвесторов на минувшей неделе (с 16 по 23 июля) был позитивным. Европейские и американские фондовые площадки показали восходящую динамику.
Как отмечает главный экономист "ITinvest-Проспект" Сергей Егишянц, на рынке акций царит оптимизм: отчасти из-за данных, отчасти из-за отчетов корпораций, но в основном просто так. Это - коррекционный рост, считает эксперт. Прибыль Philips выросла за год в 5,8 раза. Среди технологических компаний и промышленных конгломератов порадовали Apple, Juniper Networks и eBay. В целом неплохо отчитались AT&T, 3M, United Technologies, Honeywell, Nokia и Microsoft. Огорчили IBM, Texas Instruments, Verizon, Yahoo и особенно Amazon.com, акции которой сразу после выхода отчета "просели" на 15% с лишним. В финансовом секторе позитивом отличились Credit Suisse и E-Trade. Неплохо выступили American Express и Wells Fargo. На уровне прогнозов отчитался Bank of New York Mellon. Прибыль Morgan Stanley хороша, но выручка подкачала. Goldman Sachs жаловался на штрафы и налоги, но эксперты отметили, что объем продаж в основном бизнесе за последний год сократился на 39%.
Фирмы, ориентированные на внутренний спрос, чувствуют себя плохо. Только азиатская экспансия спасает глобальные корпорации. Порадовал лишь Ford. Умеренно выступили PepsiCo, McDonald’s и Altria Group. Огорчили (в разной степени) Starbucks, Coca-Cola и Johnson&Johnson.
В общем, последняя неделя отчетов оказалась лучше предыдущей, но тоже в целом весьма посредственна. Из прочих новостей С.Егишянц отметил продажу BP нефтегазовых активов на 7 млрд долл. американской корпорации Apache - деньги нужны на борьбу с утечкой нефти и выплату гигантских штрафов. "Есть и сообщения о намерениях кого-нибудь купить, ищут сферы приложения своих денег европейский аэрокосмический концерн EADS и японская банковская группа Sumitomo Mitsui. В обоих случаях поиски потенциальных объектов поглощения ведутся среди разнообразных американских фирм", - сказал эксперт.
Торговая неделя с 16 по 23 июля завершилась ростом американских фондовых индексов. Промышленный индекс Dow Jones вырос на 3,2% до отметки 10424,6 пунктов, S&P500 - на 3,5% - до отметки 1102,7 пунктов, технологичный NASDAQ - на 4,1% - до 2269,5 пунктов.
Как отмечают специалисты Центра развития НИУ-ВШЭ, на прошедшей неделе основные мировые фондовые индексы продолжали расти. На рост фондовых индексов, отражающий склонность инвесторов к риску, повлияли положительные результаты стресс-тестов европейских банков, позитивные корпоративные отчеты, а также, неожиданно, выступление главы ФРС Бена Бернанке. Стресс-тестам на достаточность капитала в случае возникновения новых кризисных явлений был подвернут 91 банк, и только в семи банках были выявлены определенные проблемы. Потребность в дополнительной капитализации для данной группы банков сравнительно невелика и оценивается в 3,5 млрд евро. В своем выступлении Б.Бернанке указал на неопределенность перспектив выхода экономики США из кризиса. В среду, 21 июля, это заявление вызвало отток средств с фондового рынка, но в последующие два дня фондовые индексы уверенно росли, подчеркнули эксперты.
По словам аналитика УК "Райффайзен Капитал" Ольги Митрофановой, текущая неделя обещает быть крайне насыщенной благодаря продолжению сезона финансовой отчетности американских корпораций за II квартал, а также выходу важной макроэкономической статистики. Поэтому избежать высокой волатильности рынку, видимо, не удастся. Она не исключает, что ближе к концу недели инвесторов ждет неприятный сюрприз в виде публикации данных о ВВП США за II квартал 2010г.: ожидается замедление роста показателя до 2,5% против 2,7% в I квартале 2010г.
Кроме того, с учетом недавних заявлений главы ФРС, публикация ВВП США за II квартал может сопровождаться достаточно негативным прогнозом. Вполне вероятно, что это станет достаточным поводом для коррекции на западных площадках, а вслед за ними и на российском рынке.
Аналитики ИФД "Капитал" полагают, что в предстоящие дни американский рынок может сделать попытку закрепиться выше верхней границы бокового канала 1010-1110 пунктов по индексу S&P 500, а точнее, уровня 200-дневной скользящей средней (MA) в 1113 пунктов. Ранее - в начале июня и в середине июля - попытки преодолеть этот рубеж не увенчались успехом. Возможно, это не удастся и сейчас, несмотря на то, что в настоящий момент для этого появились сильные предпосылки. На минувшей неделе на фоне позитивных корпоративных отчетов и благоприятных на первый взгляд стресс-тестов банков в еврозоне индекс S&P500 преодолел 50-дневную MA в 1086 пунктов и даже поднялся выше 1100 пунктов.
"Однако впереди - не менее серьезные факторы: публикация показателей ВВП за II квартал 2010г., динамика рабочих мест за июль и заседание ФРС, каждый из которых может оказать сильное влияние на динамику рынка. В связи с этим, а также из-за фактора низкой активности в летний период нового тренда на рынке пока не сформируется, а движение сохранится в боковом диапазоне", - отметили аналитики ИФД "Капитал".
Позитивные промежуточные итоги сезона отчетности - большинство отчитавшихся компаний производственного, технологического сектора и сферы услуг продемонстрировали рост выручки и прибыли, а также предоставили оптимистический прогноз на второе полугодие 2010г. - дают лишние козыри для "быков", считают в ИФД "Капитал". Слабая статистика, контрастирующая с прогнозами компаний, воспринимается через призму возможных дополнительных стимулов ФРС или правительства, и, соответственно, также не служит достаточным основанием для снижения котировок.
"В последнее время на рынке активизировались слухи и спекуляции на тему новых стимулирующих мер ФРС. В рамках заседаний Комитета по открытым рынкам со времен недавней рецессии представители ФРС не исключали возможность принятия новых стимулирующих мер, если рецидивы кризиса вновь проявятся. В последнем протоколе ФРС и в ходе выступления Б.Бернанке перед Сенатом на минувшей неделе это прозвучало еще более отчетливо. Смена текущей парадигмы, кажется, стала более вероятной - вместо политики выхода из стимулов рассматривается возможность новых стимулов из-за замедления восстановления экономики", - подчеркнули аналитики ИФД "Капитал".
По итогам недели с 16 по 23 июля европейские индексы продемонстрировали рост: британский FTSE 100 - на 3,0% - до отметки 5312,6 пунктов, французский CAC 40 - на 3,1% - до 3607,1 пунктов, немецкий DAX - на 2,1% - до уровня 6166,3 пунктов.
В пятницу, 23 июля, Европейский комитет органов банковского надзора (CEBS) опубликовал результаты стресс-тестов европейских банков. Аналитики ИФД "Капитал" считают их достаточно строгими, но вряд ли способными оказать дополнительную существенную поддержку котировкам акций финансовых компаний по всему миру. За месяц до публикации итогов тестирования цены акций европейских банков показали лучший рост, чем их американские аналоги за тот же период. По сообщению CEBS, семь банков из 91 не прошли проверку. Это - греческий Agricultural Bank of Greece, германский Hypo Real Estate и пять испанских банков. "Новость не слишком удивила рынок, поскольку ситуация с HRE циркулирует в прессе уже в течение нескольких дней, а проблемы в банковском секторе Греции и Испании в значительной степени уже учтены рынком", - подчеркнули специалисты ИФД "Капитал".
На первый взгляд число банков, не прошедших тест, невелико, отмечают эксперты. Более того, это меньше, чем ожидавшийся инвесторами минимум в 10 учреждений - пороговое значение для того, чтобы тестирование было достоверным.
"Однако это, скорее, указывает на жесткие критерии негативного сценария теста. В отличие, например, от американских стресс-тестов 2009г., которые были проведены до распределения государственных средств для поддержки банков, тестирование европейских банков было осуществлено уже после крупномасштабных государственных интервенций (инъекции в капитал банков с октября 2008г. до мая 2010г. составили 236 млрд евро), а также после масштабного привлечения средств самими банками в течение года. На данный момент 38 учреждений, прошедших тест, продолжают полагаться на правительственную поддержку", - отметили в ИФД "Капитал".
Специалисты полагают, что инвесторы должны быть крайне внимательны к схеме рекапитализации банков, которая предполагает обращение банков в первую очередь к частным источникам финансирования, поскольку, например, коэффициент капитала первого уровня Piraeus Bank в 6% едва-едва удовлетворяет требованиям CEBS. В то же время важно отметить, что ориентир 6% не имеет отношения к минимуму регулятора в 4%, и потребность в немедленной рекапитализации может возникнуть только при материализации неблагоприятного сценария.
Согласно неблагоприятному сценарию, учитывающему суверенный шок, коэффициент капитала первого уровня в целом по всем банкам уменьшился бы с 10,3% в 2009г. до 9,2% в 2011г. Это снижение связано, главным образом, с потерями от обесценения (473 млрд евро), в то время как торговые убытки (26 млрд евро) и убытки, связанные с суверенным шоком (67 млрд евро), гораздо меньше. Суверенный риск тестировался путем применения дисконтов к ценным бумагам в торговом портфеле и с учетом убытков от обесценения по неторговой части портфеля, подчеркнули специалисты ИФД "Капитал".
Важно отметить, что неблагоприятный сценарий не предполагает суверенного дефолта и, следовательно, дисконты заложены только по ценным бумагам в торговом портфеле, а не тем, что удерживаются до погашения. Несмотря на то, что тест фактически предполагает более жесткие дисконты, чем ожидаются рынком (23% для Греции вместо 17%, 12% для Испании вместо 3% и т.д.), новость о том, что вариант суверенного дефолта не рассматривается, очевидно негативная, поскольку делает критерии тестов менее строгими. Например, в преддверии публикации греческие банки переклассифицировали имеющиеся для продажи ценные бумаги в удерживаемые до погашения.
Хотя новость вызвала массивную распродажу на рынке вечером в пятницу, 23 июля, аналитики ИФД "Капитал" полагают, что на данном этапе негативная реакция на эту новость в значительной степени исчерпана. Более того, детальное раскрытие банками информации по их подверженности суверенным рискам должно позволить рынку самостоятельно оценить возможные потребности в дополнительном капитале и привнести уверенность на рынок в среднесрочном периоде.
"Мы ожидаем, что обсуждение жесткости применявшихся критериев при тестировании европейских банков продолжится по меньшей мере еще в течение двух недель, так как 6 августа национальные регуляторы могут опубликовать новые подробности о состоянии финансовых систем стран ЕС. Инвесторы с "медвежьими" настроениями могут расценить, например, отсутствие проверки по ликвидности как слабость проведенных стресс-тестов и использовать это как повод для продаж банковских акций", - заключили аналитики ИФД "Капитал".
Quote.rbc.ru